总体：2025年12月社零同比+0。9%，增速同比、环比均下降。2025年12月我国社会消费品零售总额45，136亿元，同比增加0。9%，较客岁同期增速下降2。8pcts，较11月增速环比下降0。4pcts，而且自2025年6月以来曾经持续7个月增速环比下降。12月我国CPI同比+0。8%，较11月的+0。7%添加0。1pcts。①商品和餐饮零售增速环比均下降。2025年12月商品零售同比+0。7%，较11月增速环比-0。3pcts；餐饮收入同比+2。2%，较11月增速环比-1。0pcts。限上企业商品零售额同比-2。00%，较11月增速环比+0。2pcts。②按地域分类：城镇取村落社零增速均下降，村落增速高于城镇。12月城镇消费品零售额同比+0。70%，较2025年11月增速环比-0。3pcts；12月村落消费品零售额同比+1。70%，较2025年11月增速环比-1。1pcts。细分：通信器材类增速较为亮眼，日用品类、建建及拆潢材料类、2025年12月份，限额以上单元16类商品中，6类商品(烟酒类、家用电器和音像器材类、家具类、石油及成品类、汽车类、建建及拆潢材料类)为负增加，此中家用电器和音像器材类同比-18。7%；其他10类商品为正增加，此中通信器材类增速亮眼，超+20%；较2025年11月增速来看，7类商品（粮油食物类、药品类、服拆鞋帽类、金银珠宝类、文化办公用品类、石油及其成品类）零售额同比增速回落，9类商品（日用品类、烟酒类、化妆品类、家用电器和音像器材类、家具类、通信器材类、汽车类、建建及拆潢材料类、体育文娱用品类）零售额同比增速上升。商品零售额同比增速回落的7类商品中，药品类、饮料类、服拆鞋帽类、金银珠宝类、文化办公用品类）连结正增加而增加幅度有所削减，1类商品（石油及成品类）连结负增加且降幅趋向进一步扩大；商品零售额同比增速上升的9类商品中，1类商品（日用品类）增速由负转正，5类商品（烟酒类、家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、建建及拆潢材料类）连结负增加但降幅削减，3类商品（化妆品类、通信器材类、体育文娱用品类）连结正增加且增幅扩大。网上：1-12月线。6%，较2024年同期+1。4pcts，占社会消费品零售总额的比沉为31。87%。此中，实物商品网上累计零售额为130，923亿元，同比增加5。20%，正在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品别离增加14。50%/1。90%/4。10%。投资：2025年12月社会消费品零售总额同比+0。9%，增速同比、环比延续下降趋向。扶植强大国内市场”做为2026年八项沉点使命的首要使命，估计新一轮的促消费政策将连续出台。关心：（1）食物饮料：①白酒行业：我们判断白酒行业处于建底阶段，低估值+高分红为股价供给强支持，因而向下空间无限，估计跟着渠道库存逐渐出清，市场无望提前于白酒企业报表端业绩拐点而送来向上拐点，能够静待投资机遇。②公共食物：2025年扩内需政策加码，同时一些细分行业的原料成本处于下降通道或者底部区域，从而有益于利润和业绩向好，关心乳成品、饮料、啤酒、调味品等行业。（2）社会办事：做为提振消费的焦点抓手之一，社服多个赛道本年送来业绩增加良机，关心受益于政策沉点利好的旅逛、免税、酒店、餐饮、教育龙头。（3）商贸零售：①黄金珠宝：正在全球商业多变、美元信用系统受冲击的布景下，黄金做为避险资产的吸引力进一步提拔，金价无望持续上涨。同时，国潮文化影响下，消费者更情愿为产物工艺领取溢价，关心沉视产物设想、运营能力强、品牌势能强、高分红+高股息的黄金珠宝龙头企业。②化妆品：近年来国货美妆企业愈发沉研发投入，不少国货物牌凭仗出众的产物力脱颖而出，即便外行业需求疲软的布景下仍然取得亮眼增加。年轻一代消费者对于国货美妆品牌的接管度逐步提高，国货物牌无望进一步掠取国外品牌的份额，实现市占率提拔。关心强研发、产物力和营销能力优良的国货化妆品龙头公司。（4）轻工制制：跟着2025年各地加力推进房地产市场的止跌回稳，以及“以旧换新”政策补助的进行，家居、家电需求端无望获得提振，关心产物力强、渠道多样化、具备规模劣势的家居和家电企业。